《顶级投资人》本期嘉宾是霸菱公开市场首席投资官 Martin Horne。霸菱是一家历史超过260年的老牌金融机构正规股票融资APP，目前是美国万通金融集团的一员。霸菱最新管理的客户资产总计超过4300亿美元。Martin从业超过30年，目前也是霸菱全球行政管理团队成员之一。

特朗普当选美国总统之后，一分钟都没有浪费，已经多次发出关税威胁。因此这也成为投资人2025年最为关心的主题之一。Martin认为，高关税对任何人都没有好处，所以他判断特朗普的关税威胁只是他达成交易的手段。投资人在2025年上半年最好不要被那些耸人听闻的新闻头条吓到。

第一财经：Martin，欢迎来上海，感谢参加我的节目

Martin Horne：很高兴来， 谢谢您邀请我。

第一财经：我们看到市场在特朗普赢得选举之后表现强劲，接下来会怎么样？

Martin Horne：接下来会怎么样？这是价值百万美元的问题。特朗普已明确表示，他将引入一项将影响世界上大多数国家的关税。但他是个做交易的人，这是他迫使人们坐到谈判桌前来解决问题的方法。在美国28万亿美元的GDP总量中，中国对美国经济的出口额约为5000亿美元。如果真的要征收 60% 的关税，那么这对美国来说是一个重大的贸易问题。我觉得我们将找到一个折中方案，而且相对较快。因为否则，我们就会有通胀压力，也有经济衰退问题。没有人真的希望这种情况发生。

第一财经：他之前担任过四年的总统，第二个四年会遵循他第一季的剧本吗？

Martin Horne：预测一位难以预测的总统是非常困难的。我们知道的是，他将自己的成功与金融市场的成功联系在一起。因此，当他在市场上涨时当选，他认为这是对他是美国经济良好卫士的肯定。市场被正在进行的贸易战之类的负面消息而冲击，我认为他不会允许这种冲击过多存在。所以我认为，很快，人们就会坐下来讨论这个问题，并会比预期的更快地得出结论。

第一财经：我们也看到美国股市屡创新高，很多投资者都相信“美国例外论”。它是否被高估了？

Martin Horne：我认为美国股市之所以保持上涨趋势，是因为十多年来它一直让投资者赚到了钱。现在又加上了人工智能。我想市场将继续向上。上涨只是限于人工智能？还是会扩散到别的板块？我们必须看看是否所有的船都会随着技术的崛起而被拖上去。但目前看来，投资者仍然对美国股市非常热衷。

第一财经：谈谈中国。首先，特朗普当选总统对中国资产有何影响？

Martin Horne：显然，股市将会区分哪些公司最容易受到长期贸易战的影响，哪些公司更倾向于国内市场或新兴市场。如果你仔细思考一下，就会发现旷日持久的贸易战对任何人都没有好处。我简直不敢相信贸易战会像市场猜测的那样旷日持久或深入。市场在风险定价方面非常糟糕。如果你相信双方会找到更好的达成交易的方式，这可能是一个值得观察的地方。

第一财经：20%可能是可控的，60%可能是一场灾难。那么我们是否应该推出更多刺激措施来应对？

Martin Horne：我想政府的工具箱里有多种可能性和工具。但需要第一天就使用它们吗？我不知道是否需要。想象一下，如果你与美国有价值5000亿美元的贸易，60%的关税大约意味着美国市场价格上涨 1%。尤其是在你试图将通胀降到 2% 时，这是一个很大的数字。

第一财经：您觉得60%不会到来？

Martin Horne：我很难相信关税能实施到（60%）这个程度，（或许会加）但这是一个长期或短期的问题。我相信这将是一个短期现象。为什么不会呢？所以如果问题持续时间变长，中国政府可以采取更多措施，提供更多刺激措施。我们看到了9月份发生的事情，我们看到小橡子长成橡树，某种程度上，这表明事情正在朝着更好的方向发展。我认为中国政府也明白，它正在与投资者进行更好的沟通，投资者喜欢确定性。他们喜欢明确的政策的方向。我们期待明年会发生什么。

第一财经：霸菱现在中国的仓位如何？

Martin Horne：首先，来看看一下积极因素。经济体在经历结构性变化时，这也是我们正在谈论的，（中国）将过于集中于房地产的经济进行转向，这意味着更有财务纪律。中国也正在朝着以可再生能源和技术为基础的经济和世界级的制造业地位迈进。如果你进行这种结构性变革，它总是伴随着波动。而且中国政府以非常长远的眼光来考虑如何实现这一目标，这也是优势之一。考虑到目前中国股票相对于其他地区股票的价值，它具有很大的增长潜力。所以我觉得 2025 年对我们来说将是丰收的一年。上半年将会很有趣，因为我们将有很多令人兴奋的事情和头条新闻。

各区招录人数方面，西城区招录人数最多，为447人，其次是海淀区434人。相比2024年，北京市整体招录人数有所增加，加之北京与另外六个已出公告的省份均在12月8日同一天笔试，会在一定程度上减少外省应届考生带来的竞争压力，对于今年北京地区的京考考生来说，这无疑是个利好消息。

第一财经：中国经济有长期的结构性问题也有短期的问题，如何平衡他们？

Martin Horne：你说的没错。这是任何主要经济体在其发展的不同阶段都会经历的成长的烦恼。这种情况几乎随处可见。好消息是，我们已经确定了问题所在，政府似乎正在采取正确的措施来解决其中一些问题。政府手头上有足够的资金，如果政府愿意，它可以帮助刺激市场。我相信这种方法会奏效。但它是一个长期道路，不能立即解决问题的办法。

第一财经：最后，让我们谈谈您对 2025 年全球的展望，排名前三的交易是什么？

Martin Horne：我认为利率居高不下是 2025 年更可预测的结果。因此，我会选择固定收益产品，无论是贷款、债券、投资级还是高收益产品。这些都是我感兴趣的领域。我还认为，如果利率周期真的下降，房地产市场的一些领域将会很有趣。

第一财经：2025年投资者应该避免哪三件事？

Martin Horne：我认为，应避免受头条新闻驱动，避免将钱放在现金上，也要抓住逢低买入的机会。我坚信这些（头条新闻带来的）噪音大部分都只是噪音。

第一财经：只是噪音？

Martin Horne：希望如此。

第一财经：你认为（关税威胁是）雷声大雨点小。

Martin Horne：总是这样，尤其是当吠叫会给它自己带来麻烦的时候。它总有一天会停止吠叫。

尹凡

孙雪冬

裘欢欣

特朗普新政可能对华高关税

11月7日，《财经夜行线》邀请上海美国商会会长郑艺做客进博会现场演播室。在谈及中美贸易环境的未来发展中，郑艺希望中美两大经济体保持沟通，寻求合作共赢的空间，这样有助于中美贸易长期稳定发展。

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