六年前，2018年中非合作论坛北京峰会在北京国家会议中心举办，矗立于国家会议中心外的主题景观雕塑《丝路金桥》曾给世人留下深刻的印象：由琥珀色金砖堆叠而成的石拱桥，在阳光照射下晶莹剔透，散发出耀眼的光芒。

英特尔第二季度财报发布，第二季度实现营收128.33亿美元，同比下降0.9%；净利润亏损16.1亿美元，同比下降208.71%。 

英特尔在8月1日发布今年第二季度财报，据Wind数据，英尔特在第二季度实现营收128.33亿美元，同比下降0.9%；实现税前利润亏损20.04亿美元，净利润亏损16.1亿美元，同比下降208.71%。 

在财报发布后，英特尔股价在8月1日、8月2日、8月5日分别下跌5.5%、26.06%、6.38%，三日合计跌幅达34.58%。英特尔首席执行官帕特里克·盖辛格(PatrickGelsinger)在随后召开的2024年第二季度财报电话会议中表示，英特尔在2025年毛利率会有所改善，但该信息并没有改变英特尔二级市场股价暴跌的结果。 

英特尔股价走势图

英特尔为何出现巨亏？

相比今年一季度亏损3.81亿美元，英特尔第二季度亏损规模扩大了12亿美元以上。在2023年同期，英特尔第二季度净利润达14.81亿美元。 

那么， 有哪些因素导致英特尔的业绩出现了巨亏？

在英特尔2024年第二季度财报电话会议上，公司执行副总裁兼首席财务官David Zinsner表示，公司旗下“Intel Products和Intel Foundry的收入同比增长了4%，被我们更多周期性业务的逆风所抵消。” 

具体到Intel Foundry，该业务在二季度收入为43亿美元，环比下降1个百分点，同比增长4%。“Foundry的运营亏损为28亿美元，环比恶化。我们预计第三季度的运营亏损将继续以大致相同的速度进行，超过85%的晶圆量仍来自EUV前节点，具有不具竞争力的成本结构和电源、性能和面积缺陷，反映在基于市场的定价中。我们在爱尔兰工厂的Intel 4和Intel 3设施的持续扩展，以及支持我们领先技术快速发展的研发和启动成本的上升，也将对盈利能力产生影响。” 

据了解，Intel Foundry(英特尔代工)是英特尔旗下晶圆代工业务，于今年初分拆出来单独核算。英特尔代工2023年营收为189亿美元，经营亏损70亿美元，2022年亏损52亿美元。 

英特尔代工在今年二季度的大幅亏损，是英特尔巨亏的主要来源。

值得指出的是，2023年一季度，英特尔也是亏损了27.58亿美元，但全年依然实现盈利16.89亿美元。如今在公司一季度和第二季度出现亏损的情况下，年内或2025年还能否继续实现年度整体性盈利？ 

对此，帕特里克·盖辛格在财报电话会议中表示，“我们继续预计 今年推动的投资将使我们走上实质性财务增长的道路，Foundry的运营利润将在2024年触底，然后驱动盈亏平衡。 ” 

David Zinsner预计，公司“第三季度的收入为125亿美元至135亿美元。在收入中点130亿美元，我们预计毛利率约为38%，税率为13%，每股收益为负0.03美元，均为非GAAP基础。我们正在通过积极调整2025年的支出来实现盈利和正调整后的自由现金流，这与当前的市场状况相称，同时继续投资并执行我们的战略。” 

前五大机构股东增持

据了解， 2021年至2023年，英特尔实现归母净利润分别为198.68亿美元、80.14亿美元、16.89亿美元， 公司归母净利润处于连续下降状态。 而受英特尔归母净利润连续几年下滑影响，机构整体的持仓情况也出现了变化。 

截至今年一季度末，持英特尔股份的机构家数为2463家，较上期减少了3.34%；机构持股总数为27.2亿股，较上期减少5.11%。 

数据来源：Wind 

不过，相比机构整体持仓数量的下降，英特尔前五大机构股东却在积极看好。截至一季度末， 先锋领航集团公司、贝莱德公司、美国道富银行、资本国际、GEODE资本管理有限责任公司位列英特尔前五大机构股东，自2023年一季度以来一直在加仓。

数据来源：Wind 

先锋领航集团公司是全球最大的公募基金公司之一，其自2023年一季度至今一直在加仓英特尔，持股数量从37306.47万股增至今年一季度的38909.84万股，持股占比从8.94%增至9.14%。 

先锋领航集团公司 (VANGUARD GROUP INC)

持有英特尔(INTEL) 的历史持股变化

数据来源：Wind 

贝莱德是全球最大的资产管理公司，2023年一季度至今年一季度，其持有英特尔股份从33309.24万股增至34393.35万股，持股占比从7.99%增至8.08%。 

贝莱德(BLACKROCK INC.)

持有英特尔(INTEL) 的历史持股变化

数据来源：Wind 

美国道富银行从2023年一季度至今年一季度，持有英特尔股份从17931.94万股增至19039.69万股，持股占比从4.30%增至4.47%。资本国际持有英特尔股份也从7031.41万股增至今年一季度的11209.36万股，持股占比从1.69%增至2.63%。 

美国道富银行(State Street Corp) 

持有 英特尔(INTEL) 的历史持股变化

数据来源：Wind 

资本国际(CAPITAL INTERNATIONAL INVESTORS) 

持有 英特尔(INTEL) 的历史持股变化

数据来源：Wind 

去年一季度末至今年8月2日，英特尔股价振幅达96.78%，累计跌幅为31.85%。而若从今年4月开始算起，英特尔股价至今跌幅高达51.17%。 

另有消息称，在生成式人工智能(AI)芯片方面处于落后状态的英特尔将在年底前裁员约1.5万人。 

首席执行官可能面临降薪

值得一提的是， 因业绩的持续下行，公司首席执行官帕特里克的收入可能会受到影响。

根据英特尔高管薪酬方案，其主要包括基本工资、现金奖励、股权奖励几大类，其中股权奖励的很大一部分与公司的业绩和股价增幅挂钩。据统计，在英特尔业绩变化的2021年-2023年，帕特里克薪酬分别为17859.04万美元、1161.47万美元、1685.54万美元，其中2021年到2022年其薪酬减少了16697.57万美元，2023年薪酬虽然有一定增长，但远未达到其2021年的水平。 

随着英特尔2024年中报业绩的不乐观，以及英特尔股价年初以来的持续下行(截至8月5日，年内股价下跌了59.98%)，帕特里克的全年薪水也在增加不确定性。 

此外，帕特里克持有的英特尔股份从2021年至今一直在增长，从2021年的28.79万股增长到2023年的59.28万股。 

附文：

英特尔2024年第二季度业绩电话会议节选

问 ：是否有任何结构性变化影响了竞争力、公司结构或长期目标？ 

答 ：我们进行了全面分析，发现了许多效率低下的地方，并采取了措施提高资本效率。在产品方面，我们也进行了类似的分析，确定了许多改进领域。我们正在加速这些影响，以更积极地推进产品线。尽管市场条件影响了短期增长，但我们相信长期目标仍然可以实现。 

问 ：在2025年，竞争态势如何？ 

答 ：在客户端方面，我们对AIPC产品的定位非常满意。数据中心方面，我们在AI领域取得了早期进展，但传统CPU市场的复苏仍是一个大问题。预计2025年毛利率将有所改善，主要由于内部制造能力的恢复和结构性改进。 

问 ：如何看待2025年以后的毛利率？ 

答 ：2026年将是我们内部制造能力恢复的一年，这将显著改善成本结构。资本支出的调整将有助于现金流，并在折旧方面带来好处。预计2026年毛利率将显著改善，主要由于更高效的经营模式和更具竞争力的产品。 

问 ：AI是否会对服务器市场产生影响？我们是否需要投资于传统的服务器生态系统？ 

答 ：我们认为企业市场对我们更有利，虽然目前还没有明确的迹象，但我们开始看到一些积极的信号。我们相信随着我们的产品变得更具竞争力，市场将更有利于传统的CPU市场。 

问 ：代工业务能否在2027年前实现盈亏平衡？ 

答 ：我们的目标是在2027年实现代工业务的盈亏平衡。我们正在采取措施提高运营效率，并希望这些改进能加速实现这一目标。 

(文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。)

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